国泰君安（香港）*快讯：汽车及零部件行业：较强乘用车销售增长为下半年开局 下半年精良开局，2017年7月乘用车销售同比上涨4.3%。据中国汽车工业协会（“中汽协”）统计，2017年7月中国汽车销量同比增长6.2%，乘用车销售同比增长4.3%，商用车则同比增长18.4%。同样，所有的增长都是由SUV所贡献，同比增长18.1%。 同时，轿车销售保持平淡，但相比从2017年3月至6月录得同比下滑的体现是有所改进。交叉型车及MPV则录得较大跌幅。7月份销售好转使得年初至今的销售同比增长0.34个百分点至同比增长1.95%。自主品牌市场份额自2017年3月份以来连续录得月环比跌幅，在2017年7月下跌0.82个百分点至40.5%。日、德和美系的市场份额则扩大。 改进市场环境使销售增长，但预期会温和。乘用车销售在第2季度后有所改进。我们认为由于房地产市场开始紧缩，汽车市场情绪有所改进。 此外，折扣率自年初以来连续上涨，2017年7月份为12.2%。虽略低于去年7月的12.5%，但为本年最高。我们预计折扣率将在2017年底连续上涨，以推动将来旺季的销售增长。而且，由于楼市紧缩，房地产销售可能会放缓，这对乘用车销售为有利。我们预计下半年销量将好转，但由于基数比较高，增长率将维持在单位数。我们对2017年的全年销量增长预测维持在3.6%。 7月行业趋势向好，为汽车制造商带来好转信号。在我们的覆盖公司中，我们看到更多的正面和改进迹象。领跑的继承是吉祥汽车（00175 HK，“买入”），2017年7月销售同比增长87.8%。重要由于重要车型（博越 / 帝豪 GS / 帝豪 GL / 远景 SUV）驱动。改进迹象包括新帝豪的增长动能连续，销售在已往三个月均录得月环比增长；新的远景X1连续爬坡。广州汽车（02238 HK，“买入”）也有个不错的月份，销售同比上涨20.7%。华晨汽车（01114 HK，“买入”）的华晨宝马销售强劲，同比增长15.0%。 5系销量为8，400台，同比增长快于预期。同时，X1（7，400台）和1系（3，000台）均维持在较高水平。长城汽车（02333 HK，“中性”）尽管7月销售持平，但其新的WEY VV7已经实现了6，091台销售，是好转的重要组成部分。我们继承相信WEY产物具有竞争力，但其损害现在产物线销售的风险仍然是重要关注点。 行业看法及首选：南下资金流入的带动，港股汽车股体现优于市场并在已往几个月出现估值提拔。行业现在估值在11．1倍将来12个月市盈率。 行业将面临更多的阻力，如低增长率和油耗及新能源汽车积分制将阻碍车企增长。我们维持对行业“中性”看法。我们趋向收益更清晰和精良车型周期的公司。我们首选维持是吉祥汽车（00175 HK），因为我们预计增长将超过同业和市场，并能通过领克取得连续的增长。吉祥汽车已经确定了与母公司和沃尔沃合资经营新品牌的计划，我们同意管理层看法：合资公司的组成可以或许提拔品牌规模和效率。目标价为21.30港元，“买入”评级。目标价相当于19.6倍2017年市盈率、14.5倍2018年市盈率、5.2倍2017年市净率和4.0倍2018年市净率。 进入【新浪财经股吧】讨论 |
