|
ttp-equiv="Content-type" content="text/html; charset=utf-8">
李克强：加速生长节能与新能源汽车 掘金相干受益股
投资快报
编者按：李克强近日对全国节能与新能源汽车产业生长推进工作座谈会作出重要批示强调，着力突破核心技能和关键零部件制约，扩大先进适用的节能与新能源汽车市场应用，加速生长节能与新能源汽车，是促进汽车产业转型升级、抢占国际竞争制高点的紧迫任务，也是推动绿色生长、培育新的经济增长点的重要举措。 李克强还指出，要突出重点、合理结构，针对产业生长的“瓶颈”和“短板”，着力突破核心技能和关键零部件制约、提拔自主创新本领和技能程度，落实和完善扶持政策、优化配套环境，创新商业模式、扩大先进适用的节能与新能源汽车的市场应用，走出一条健康可持续的产业生长新路，为经济增长和民生改善注入新动力。 民生证券研报称，新能源汽车的投资机会重要集中在三大方面：第一，新能源公交先行，保举新能源客车宇通客车(行情600066,咨询)、金龙汽车(行情600686,咨询)，发起关注中通客车(行情000957,咨询)；第二，新能源乘用车空间大，运营租赁模式有望解决现存痛点，保举江淮汽车(行情600418,咨询)，发起关注纳川股份(行情300198,咨询)、科泰电源(行情300153,咨询)；第三，优质零部件厂商及电池、电机、电控及充电桩龙头，保举均胜电子(行情600699,咨询)、万向钱潮(行情000559,咨询)，发起关注沧州明珠(行情002108,咨询)、大洋电机(行情002249,咨询)、杉杉股份(行情600884,咨询)等。 新能源汽车产业链梳理 梳理了新能源汽车产业链的相干概念股如下。 1、整车板块:上汽团体(行情600104,咨询)、比亚迪(行情002594,咨询)、江淮汽车(行情600418,咨询)、长安汽车(行情000625,咨询)、宇通客车(行情600066,咨询)、广汽团体(行情601238,咨询)、中通客车(行情000957,咨询)等； 2、充换电基础设施板块:许继电气(行情000400,咨询)、国电南瑞(行情600406,咨询)、奥特迅(行情002227,咨询)、中恒电气(行情002364,咨询)、动力源(行情600405,咨询)、上海普天(行情600680,咨询)等； 3、锂电池板块:国轩高科(行情002074,咨询)、新宙邦(行情300037,咨询)、天赐材料(行情002709,咨询)、西部资源(行情600139,咨询)、沧州明珠(行情002108,咨询)、杉杉股份(行情600884,咨询)、天齐锂业(行情002466,咨询)、赣锋锂业(行情002460,咨询)、当升科技(行情300073,咨询)等； 4、零部件板块:均胜电子(行情600699,咨询)、信质电机(行情002664,咨询)、江特电机(行情002176,咨询)、天汽模(行情002510,咨询)、华域汽车(行情600741,咨询)、卧龙电气(行情600580,咨询)等； 5、服务代理板块:国机汽车(行情600335,咨询)、庞大团体(行情601258,咨询)、物产中大(行情600704,咨询)等。 #JRJ分页符# 宇通客车:2015年有望继承受益于新能源客车的放量增长 我们预计宇通客车2015年新能源客车销量仍有望实现100%增长。 2015年3月18日，交通部公布《关于加速推进新能源汽车在交通运输行业推广应用的实施意见》，该意见提出到2020年，新能源都会公交车总量要达到20万辆。2014年我国新能源(行情600617,咨询)客车行业销量约为18，637辆，其中宇通客车销量为7405辆，市场份额接近40%。我们预计宇通凭借其在客车行业内技能、渠道以及品牌上风，仍将继承保持其绝对的领先份额，随着公司纯电动客车E7的放量，我们预计其2015年销量将达到1.5万辆，同比增长100%。 我们预计公司2015年客车总销量将同比增长8.4%。 我们预计公司2015年客车总销量将同比增长8.4%至66，558辆，重要原因在于:1）受益于新能源公交客车的持续高速增长，我们预计公司公交车销量将同比增长10%左右；2）受益于国内消费升级以及旅游人次的稳定增长，我们预计公司团体以及旅游客车的销量仍有望保持15%的稳健增速；3）此外，我们认为随着安全法规的进一步完善，国内校车的普及率仍有较大的提拔空间，我们预计公司校车销量仍将保持20%的快速增长；4）但是受高铁建立以及宏观经济低迷拖累，我们预计公司的长途客车销量或将同比继承下滑5%左右。 受益于产物结构提拔，公司利润率有望稳中有升。 新能源客车的售价以及单车利润均远高于传统客车，公司新能源客车的占比有望从2014年的12%大幅提拔至2015年23%，我们预计产物结构的提拔将拉动公司ASP 提拔3%左右，同时考虑到钢材等原材料价格依然保持在低位，我们预计公司毛利率将由2014年24.3%提拔至2015年24.7%。 估值:重新笼罩赐与“买入”评级，目标价36元。 我们的目标价是基于瑞银VCAM 贴现现金流模型（WACC 为8.2%），对应公司2015E PE 16.6x。#JRJ分页符# 德赛电池(行情000049,咨询):中报业绩符合预期，积极结构新能源汽车 投资要点: 重申买入评级。我们维持公司2014-16年红利预测为1.47元，2.22元，3.20元，目前价格对应14-16年PE 为26.5X，17.5X 和12.1X，考虑公司受益于苹果新品刺激以及新能源战略提拔长期空间，我们认为公司6-12个月合理估值程度为14年35倍PE，对应6-12个月目标价51.45元，重申买入评级。 中报符合预期，2季度成长加速。公司14年上半年业务收入22.37亿，同比增长56.75%，归属上市公司股东净利润8675万，同比增长21.66%，符合预期。2季度公司营收10.43亿，同比增长74.6%，2季度毛利率11.4%，比去年同期降落7.1个百分点，环比1季度降落1个百分点。公司2季度三项费用合计5450万，同比淘汰13.3%，环比淘汰13.9%。红利本领同比去年变化重要由于苹果商务模式切换，2季度作为苹果新品前一季度，苹果订单环比降落明显，公司着力开发国内外新客户，以及电动工具业务，取得很好的成绩，归属上市公司股东净利润3710万，同比增长34.2%。 苹果新品冲刺开始。随着三季度苹果新品iPhone 6电池容量大幅提拔，电池管理模块复杂度提高，苹果订单在价格和利润率可望受益。而苹果新产物iWatch 尽管电池容量有限，但是我们认为由于穿戴式产物安全性要求高，设计复杂，其设计附加值和电池管理价值大大高于手机产物，作为新产物可望得到较好的利润率程度。 蓝微增资中研电控，积极结构新能源汽车。公司近期公告子公司蓝微增资镇江中研电控，拟占股21%，重要谋划汽车自动变速箱控制单元、电动车动力总成及控制系统。我们认为增资中研电控显示出公司在新能源汽车电机、电控范畴已经开始积极结构，逐步提拔公司战略空间。#JRJ分页符# 总结. 卧龙电气团体股份有限公司创建於1998年，2002年6月在上海证券交易所挂牌上市，年贩卖31.46亿，员工5000多人，旗下拥有4个事业部、14家控股子公司，八大生产基地浙江上虞、浙江绍兴、浙江杭州、宁夏银川、湖北武汉、北京、山东烟台、安徽芜湖。截止目前，卧龙电气已形成电机与控制、输变电、电源电池三大产物链，产物涵盖各类电机及其控制、超特高压电力变压器、高速铁路牵引变压器、都会轨道交通地铁成套牵引整流机组、UPS电源、电动自行车、工程机械等40大系列3000多个品种，具备年产800万KW各类电机生产本领，1.2亿KVA各类电力变压器制造本领，130万KVAH铅酸蓄电池和100万KVAH锂离子电池生产本领，主导产物电机与控制，引领国际国内主流市场并配套多个国度重点工程项目，部分产物市场占有率25%以上，综合实力位居中国电机制造行业榜首。 2015年一季度公司实现业务收入19.8亿元，同比增长29%；净利润1.07亿元，同比增长60%；EPS为0.09元；ROE为2.58%，同比上升0.81pct，谋划现金流-0.02元/每股，同比上升0.03元/每股。 n技能走势及投资策略. 受国内电机政策刺激，此股受最近已进入上升轨道，发起可於人民币20元程度进场，目标为人民币22元，跌破人民币18.43元可止蚀。 n上周保举回顾. 上周推介的中国巨石(行情600176,咨询)（600176.CH），股价一度升至28.39元人民币；可惜内地股市於上周後期回落，皖新传媒(行情601801,咨询)也跟随回吐，现时已回调至发起买入价附近。从目前走势来看，股价仍远未及止蚀价23元人民币，且中长期的上升态势未变，我们发起未持货者可於现程度考虑买入，已持货者则继承持有，目标价维持於29.99元人民币。#JRJ分页符# 国电南瑞(行情600406,咨询):一季度业绩低于预期，下半年将有望改善 投资要点 公司 2015年一季度业绩同比淘汰94.96%，低于市场预期。公司公布2015年一季报，一季度实现业务收入11.75亿元，同比淘汰27.90%；业务利润-0.25亿，首次为负；实现归属于上市公司股东的净利润0.09亿元，同比淘汰94.96%，对应EPS 为0.004元；扣非后净利润为0.07亿元，同比淘汰96.27%，一季度业绩低于市场预期，降落幅度较大，后续将有所好转。 交货很慢导致收入同比降落，下半年有望加速进度。一季度实现收入11.75亿元，同比降落27.9%，重要是今年以来国网交货很慢，而公司业务以网内为主，从而出现较大幅度的降落。不过公司手里未交付订单较多，2014年底公司在手订单105.74亿元，同比增长38.33%，其中2014年新签在手订单70.34亿元，预计下半年交付将有所加速，公司的年度谋划目标不变。 毛利率下滑10.28%至17.03%，贩卖、管理费用率提拔，业务外收入等增加。公司2015年一季度毛利率同比下滑10.28个百分点至17.03%；贩卖费用0.93亿，同比增长11.65%，贩卖费用率7.94%，同比增加2.81%；管理费用1.21亿，同比淘汰7.36%，管理费用率10.31%，同比增加2.28%。财务费用为-0.03亿元，去年同期为0.01亿元，资产减值损失为0.1亿元，同比降落75%，业务外收入0.43亿元，同比增长50%。 应收账款、应收票据较期初有所淘汰，谋划性现金流微升。预收款14.11亿，比期初淘汰0.23%。应收账款64.75亿，比期初淘汰0.69%；应收票据2.50亿，比期初淘汰38.40%，重要是公司期末应收票据大部分用于背书支付或到期兑付。存货23.35亿，比期初增长10.99%，说明公司后续备货较为充裕。一季度谋划活动现金净流出5.02亿元，与上年净流出5.71亿相比略有上升，重要是公司加大了回款催收力度，贩卖回款同比提拔。 一带一路、电改、能源互联网，南瑞都有极强的核心竞争上风，都将大有可为。公司国际化业务生长顺利，全年签订国际项目合同额13.8亿元，同比增长150%，占总合同的8%，签订菲律宾20MW 及30MW 光伏、澳洲屋顶光伏总包等重大项目，老挝国调二期项目进入正式实施阶段。2014年海外业务收入为1.28亿元，同比降落14.04%。国度2015年开始着力推行“一带一路”大战略，南瑞在国际业务上已有所储备，将借力政策的春风，推动中国电力装备的出口。重点工程项目方面，全国统一电力市场交易平台正式上线运行，成为国内首套正式投入运行的大用户直接交易平台。随着中共中央和国务院联合公布《关于深化电力体制改革的若干意见》，用电端新的需求迸发、能源互联网大生长的条件也愈加成熟，国网公司也在着力推进全球能源互联网，南瑞作为智能电网龙头企业，产物线已经笼罩调度、配网、用电、变电等各个范畴，是国度规划结构内重点软件企业、国度火炬计划软件产业基地骨干企业、江苏省高新技能企业，经过40多年的创新生长和技能沉淀积累，在能源互联网的革命中将有很强的竞争上风，或将产生新的商业模式来获得更快的生长。 红利预测与估值:我们预计2015-2017年EPS 分别为0.64/0.76/0.88元，同比增长20/19/15%，考虑到公司在电网自动化范畴的品牌地位和四大业务结构、能源互联网中的上风地位和一带一路战略给公司带来的新机遇，以及南瑞团体对于解决同业竞争的承诺，赐与2015年40倍PE，目标价26元，维持买入评级。 风险提示:智能电网投资进度低于预期、海外业务开拓低于预期、新业务开拓低于预期。#JRJ分页符# 投资要点: 首次笼罩，增持评级。我们预计公司2015-2017年EPS为1.30/1.62/1.95元，公司具备产业链集成上风，新业务蓄势待发，我们赐与公司电力自动化行业平均的2015年30倍PE，得出39元目标价，首次笼罩赐与增持评级。 系统集成本领强的能源互联网龙头。公司产业链笼罩一次和二次，其技能与产业化本领强于电网外相干企业，具备提供整体解决方案的本领，2014年资产注入后上市公司的红利本领进一步增强。雾霾治理背景下特高压建立提速，2015年直流建立速度有望超市场预期，将拉动公司高毛利的换流阀/控制保护产物线大幅增长。公司配网一二次竞争上风明显，过往业绩丰富，2015年国度电网计划完成30个重点都会市区和30个非重点都会核心区的配电网改造，公司是配网建立提速的最受益标的之一，同时新电改后配网增量投资主体有望涌现，中长期来看能源互联网的建立也将对配网提出全新的需求，特别是大数据的应用一定程度上依赖电网所掌握的海量数据，公司作为网内产业化和科研平台将具备重要上风。 充换电设施高技能巨头。在电网主导时期，公司一直是充换电基础设施的重要设备供应商和总包商，特别在高金额、高壁垒、高附加值的换电站方面上风明显，承担了薛家岛等电网优秀示范工程建立，在2014年的电网充换电设备集采中公司中标份额领先。在后续的充换电设施铺量建立阶段，我们认为公司仍将凭借其技能和集成上风以及对电力系统的深刻认识在充换电站和快充桩范畴斩获大量份额。 风险提示:配网短期投资的不确定性；新电改后续推进的不确定性。 |
