期货市场有助破解上市公司经营发展困局

投资机构和实体企业探讨进一步深化合作

当前，全球宏观经济波动加大，大宗商品价格持续下跌，这也导致国内相关企业面临越来越多的经营风险。在这种背景下，国内的企业尤其是上市公司对风险管理的需求日益增加。

在第11届中国(深圳)国际期货大会中国上市公司风险管理论坛上，中期协副会长侯苏庆表示，上市公司利用期货市场避险，可以破解已经或可能面对的经营发展困局。“我们需要共同促进上市公司更好地参与和利用期货市场进行风险管理，同时也需要政府部门的支持和推动，完善市场、丰富管理工具，达到金融机构切实服务实体经济的目的。”

中国上市公司协会副会长郭润伟则表示，越来越多的上市公司开始利用期货来进行风险管理，在不确定中实现稳定经营和可持续发展。“这是一个可喜的变化，在整个大宗商品巨幅波动的时间里，也希望期货公司能够把握机遇，进一步促进我国期货市场发展。”

谈认识:利用期货实现企业转型升级

在场嘉宾普遍认为，套期保值无疑是可以支持上市公司的发展和转型的，尤其是在当前实体企业普遍不振的环境之下。

“大宗商品价格基本面独立、全球联动性强、波动率高，但盈利的稳定性、股价的稳定性、现金流的稳定性无疑是上市公司特别重要的目标。”中信证券(600030,股吧)大宗商品业务线总监于硕宁表示，这对企业来说是矛盾的，而用金融衍生品来进行套期保值和风险管理无疑是解决这个矛盾非常有效的方法。

于硕宁认为，套期保值不能和业务经营分开看待，套保必须是企业的成本项而不能是利润中心。绝大多数情况下简单的工具是最好的选择，越复杂的工具反而越不利于企业看透这些工具背后的风险，从而做出正确的分析研判。

“实体经济里面有风险，有风险就需要进行管理和转移，衍生品市场是一个最好的转移风险和管理风险的市场。”西南财经大学教授刘强说。

“风险本身客观存在，我们只是把它转移给具有一定承担能力的机构或个人，从而使企业能够得到有效的流动性，保证企业能够依靠金融工具化解已经存在的风险。”刘强还呼吁，监管层应早日放开衍生品市场的某些管制，使这个市场更好地服务于实体经济。

内蒙古伊泰集团是一家知名的动力煤上市企业，企业动力煤期货中心总经理张帅表示，做好风险管理，可以使企业朝一个正确的方向发展，这是对公司投资者负责的行为。

“风险对于我们上市公司来说肯定是一个威胁，从反面来看对我们也是一种激励。所以我们企业在风险管理建设的时候不是一味地追求控制、转移，而是在适度的情况下让企业承受一些风险，这对于企业的突破和转型非常有帮助。”张帅表示。

谈经验:把期货切实当成管理工具

于硕宁介绍，墨西哥和秘鲁等国家政府，将商品产量非常均匀地进行套期保值，用很简单的工具如期权、互换等，实现了超额收益。“现在大家都知道，墨西哥政府的套保是每年业界都很关注的行为，他们有极其系统性的、固定的对冲规划，包括什么时候进场、用什么工具、多少量等。”于硕宁说。

铜陵有色(000630,股吧)金属集团商务部高级经济师徐长宁表示，他们从2011年开始研究和运用期货工具，现在已经取得了良好的效果。目前公司在铜行业中无论动态、静态的市盈率都非常好。

“此外，目前我们的无形资产风险没法管理，下一步有特殊需要的时候我可以把钢筋混凝土等都纳进来用期货做套期保值。”徐长宁说，“铜陵有色基本上已经把期货用到了极致，现在如果没有期货市场，铜陵有色难以生存”。

徐长宁还表示，期货是一个衍生品对冲工具，实体企业不要把它当成一个挣钱的金融工具，而是要把它用作一个防范价格波动、进行风险管理的工具，那样就不会套保和投机不分，就不会在交易中面对K线图产生恐惧，尤其是当这个期货品种比较成熟，企业自身能够运用得比较好的时候，就会去更加充分地运用它。

近两年来，动力煤价格也因为产能过剩问题受到严重考验。据了解，未来几年，还有将近10亿吨的相关产能要逐步释放。“我们作为产运销的企业，也是鄂尔多斯(600295,股吧)地区主要生产煤炭的民营企业，在这个价格大幅下跌的过程中，遇到了极大的考验。从前几年开始，监管部门就开始发一些指导意见和规范措施帮助我们做风险管理。而现今，我们不仅能够自己规范和控制，还能够有效利用金融工具来防范风险，并积累了一些经验。”张帅表示。

“在面临市场严峻考验时，企业不仅要调整业务结构，压缩成本，同时也要利用金融工具来做一些对冲。”张帅说，他们在动力煤期货上市之初就很积极地开展调研，一直是其中的积极参与者，如今已经获益不少。“我们不断加大对市场的研发能力和判断能力，根据这个来调整我们的生产结构、库存数量等，这都是金融衍生品工具对我们的帮助。”

谈合作:投资机构和实体企业探讨协力发展

作为国内最早一批从事大宗商品交易的阳光化私募，目前深圳凯丰投资有限公司在国内管理的资产规模有30多亿元，他们有着丰富的操作经验。公司董事长吴星表示，公司产品能够实现稳定盈利，操作逻辑是去拥抱风险、管理风险。

吴星表示，随着利率、汇率市场化的进一步推进，很多时候企业要被动面对各种风险。“在这个过程中，我们可能要掌握更多的知识，去尽可能地把利率、汇率等对市场的影响结合在一起，给企业提供综合性的服务，这是投资机构未来很重要的一个发展方向。”

“专业人做专业的事，企业应做企业擅长的事，把控制价格波动风险相关工作剥离给期货公司、投资公司等专业机构，让他们尽力为上市公司在风险管理方面提供服务。”吴星说。

“现在，期货交易所、期货公司都会组织产业调研活动，而实体企业自身对产量、库存等数据比较敏感，也比较清晰，金融机构则擅长研判分析和交易。”在张帅看来，二者之间有很大的交流和合作空间，希望在未来一个阶段内能够取得突破。

“在困难时期，企业除了要苦练内功外，还要积极考虑衍生品对冲工具的避险功能。期货公司可以作为企业风险管理的顾问，帮助企业在风险管理上答疑解惑。企业和期货公司等金融机构之间还有很多可以交流、合作的空间。”徐长宁最后表示。