瑞银汪涛：信贷增速超预期警惕宏观债务风险

　　新浪财经讯 9月12日消息，瑞银证券中国首席经济学家汪涛今日表示，未来中国金融面临最大的问题是宏观债务风险。汪涛分析称，目前我国债务占GDP比重每年以20%速度增长，高速增长的信贷背后孕育着风险。

　　近日全国房地产市场火爆，全国各地“地王”频出，而房地产繁荣的背后离不开信贷的支持。汪涛今日在深圳创新发展研究院发言称，“今年年初信贷增长定的计划就已经超过了我的想象。”

　　中国2016年《政府工作报告》提到，今年广义货币M2预期增长在13%左右，社会融资规模余额增长在13%左右。而据汪涛称，实际上今年定的目标信贷的增长上相当16.5%，3、4月份的速度更达到17%，已然超过了年初定的目标。“现在信贷增长是非常迅速……增长带来经济繁荣同时也孕育着风险，”汪涛认为。因此未来5到10年内，中国最大的问题是宏观债务风险。

　　中国社会科学院发布的《中国国家资产负债表（2015）》中的统计数据显示：截至2015年底，我国债务总额为168.48万亿元，全社会杠杆率为249%。在结构上，居民部门杠杆率为40%左右，金融部门杠杆率约为21%，包含地方融资平台的政府部门杠杆率约为57%，非金融企业部门杠杆率高达156%。

　　汪涛强调，投入的资产如果回报不能支撑债务，那么就会带来风险。以房地产为例，她质疑称，“这个土地价格今年值100万，明年值200万，后年值300万，他产生的生产率的提高将来的汇报真的是这样的速度在增长吗？”

　　相对于政府部门，其实企业部门才算是“负债累累”。汪涛指出，企业部门的债务占GDP的160%，应该在全球主要经济体里占比最高的。而债务的不断攀升，最终导致的是许多企业入不敷出，无法生存。

　　除此以外，汪涛还认为，更大风险在于流量的风险。同时在金融改革方面，国家还未做到打破刚性对付、隐性担保等问题。要发展利率市场化，还需要市场的主力决定市场的配置。“如果后面有各种各样的担保的话这就成了一句空话，最后的风险、最后的责任都还是在了对中央以及银行系统里头。”

　　面对以上种种风险问题，汪涛提出未来中国还是要坚持“稳杠杆”的做法。因此将来的货币政策仍然是以稳健为主，而且应该是流动性保持相对充裕，不会为了去产能、去杠杆有明显的紧缩的态势。

　　“在各种各样的隐性担保逐渐打破，我们推进金融改革的过程中，我觉得利差会逐渐分化，高风险的这些债他的利率会走高，但是无风险的（债）就是政府的利率可能会逐渐走低，”汪涛分析称。（新浪财经 李诗韵 发自 深圳）